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“探矿权”、“采矿权”评估中“现金流量法”释义 |
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www.mininge.com 来源：中国矿产资源网 2007-11-28 13:15:27
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矿业权评估，划分为“探矿权评估”和“采矿权评估”两大类别。是根据形成矿业的不同阶段来划分的。在初查、预查、普查、详查、勘探以前阶段的矿业权评估称为探矿权评估，以“勘探”以后阶段的采矿生产中的矿业价值评估，称为采矿权评估。
探矿权与采矿权评估对比，从形成矿业权的过程来看，探矿权评估在矿业的前期阶段，而采矿权评估则是在矿业形成的后期阶段。而从评估的结果意义来说，都是矿业权价值的评估结果。所不同的是，探矿权评估结果的价值，表示的是矿业权人为勘探矿业而支付的资本（资本被认为是形成矿业权商品价值的一个来源方面）而采矿权评估的价值结果是考虑矿山企业的收入减去投入成本、费用等以后的净现金流量的折现到期初的结果，反映了矿山企业的投入与产出的经济效益，从“矿业权”作为“商品”属性来看，采矿权的评估结果的价值体现的是矿业权商品的“效用”属性
另一方面，根据我国目前现行《矿业权评估指南2004版》所规定的矿权评估方法要求，无论是探矿权评估还是采矿权评估，都将“现金流量法”，作为首选方法。这是根据矿业权包括探矿权与采矿权形成过程中现金的流动性及资金时间价值结合起来进行综合分析的方法。即：探矿权的现金流量法评估的结果表示的是一个探矿权人在探矿过程中（初查、预查、普查、勘探之前）所投入的资本去掉资金的时间价值（由折现率i所决定的）以后的期初所投入的现值。这时，由于没有形成矿山企业的生产能力，因而也没有现金流入，故只有各年的净现金流出，因而所得到的评估结果的净现值（NPV）的值是负数，取绝对值以后的价值，这种价值是资本投入所形成的矿业权价值。这时作为探矿权人，由于没有各年净现金流入，故各年净现金流量主要体现在各年的现金投入之上，这时，各年对探矿权成本—资本投入的越多，其探矿权评估的结果的净现值的绝对值就越大。因而探矿权的价值越大。
而对于采矿权评估的结果，则因为各年中有了现金流入，再减去现金流出，所得到的净现金流量NCF按一定的折现率i折现成期初的值，这种结果一方面取决于各年的现金流入，也取决于各年的现金流出，当市场矿产品价格一定时，折现率一定时，则各年投入的生产成本、期间费用等各项支出越大，净现金流量越小，因而其评估得出的净现值就越小。
矿业权评估中的现金流量法是引用技术经济项目决策中净现值的分析方法来进行计算的。其要义在于考虑了资金时间价值的投资的机会成本以后，矿业权人的探矿权的净投入与采矿权人的净产出，去掉由选定的折现率所决定的资金时间价值以后的期初的价值结果。
要指出的是，探矿权评估及采矿权评估的现金流量法（净现值法），定义的基础则建立在资金时间价值分析基础之上的，这是由于矿山企业的生产经营特点所决定的，一个是项目的投资时间长，一般是几十年甚至上百年、几百年，二是资金之大， 一般是以万元、十万元、百万元、千万元，甚至亿元为计算单位的，对于这样的一个长期、大投资的项目来说，资金时间价值影响是非常之大的。如把这笔资金放在箱子里时，如果资金时间价值出现增值（如一个社会的物价普遍下降，即通货紧缩），资金拥有者就会坐收渔利。而遇到货币贬值（通货膨胀时），巨大资金可能一夜之间化为乌有。另外，如果把此钱用来买国债等债券，也会有无风险的回报。等等，这就要在项目投资之前把项目投资的现金回报与资金时间价值自然的回报进行对比，看能否获得大于资金时间价值的回报，也只有大于资金时间价值的回报，而且大得很大的回报，进行项目投资才有实际意义，因为实业项目投资所经历的风险较大。这样，就要求把资金时间价值看成是项目投资的机会成本，亦即假定不进行项目投资，这笔钱随资金随时间价值变化能带来多大回报或亏损，从而得出只有大于资金时间价值回报或亏损的结果的实业项目投资才有投资意义。这就是矿业权评估中的“现金流量法”（净现值法）评估的前提所在。即把资金时间价值看成是资金项目投资的机会成本，在去掉了资金时间价值成本以后，格外能剩多少钱，这个钱数，就是净现值数。显然在取得满意的一定的折现率回报以后，这个净现值数越大，规避项目风险的能力越强，进行实业投资的意义也就越大。
上面的意思也就是在进行任何项目投资评估包括矿业权评估中，首先要考虑去掉资金时间价值成本以外能剩多少钱，也就是《项目评估指南2004版》所确立的“探矿权”、“采矿权”评估首选方法的原因所在。
在操作上，可以这样来理解，假定没有资金时间价值存在，即资金时间价值的折现率为零，即在任何一个时间段里，资金时间价值没有增值，也没有贬值，则探矿权的评估，就只需将各年的净现金流量NCF的投入加到一起，就是探矿权价值，而实际上各年的资金时间价值是不断变化的，如利率的调整，通胀通缩的影响（统称为实际折现率或实际利率变化影响），则要把各年所投入的净现金流量NCF乘以一个折现系数，再相加即可。对于采矿权的评估结果也是一样，假定各年的资金时间价值是不变的，即折现率为零，则采矿中各年所发生的净现金流量NCF相加起来，就是采矿权的价值，而由于实际上资金时间价值是每时每刻都是在变化的，所以，要按一定的折现率（抽象的资金时间价值标准的折现率是“实际折现率”）对各年的净现金流量（收入—支出）按取定的实际折现率进行折现，相加，其结果就表示，该采矿投资项目，在去掉了由“实际折现率”所决定的资金时间价值以外净剩余的期初的现钱。显然，这个净现值数越大越好了，如果只大于零一点点，也没有什么投资意义，因为要考虑到市场销售、地质勘探等风险。
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