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煤炭价格在明年上半年前拐点难现 |
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www.mininge.com 来源：证券时报 2008-7-29 10:30:50
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近期参加了中国煤炭运销协会举办的2008年中国亚太煤炭市场峰会。各路专家对至少2009年上半年前的煤价普遍看好，由于供需现状难以短期实质改变，我们判断，煤炭价格至少在那之前较难出现拐点。
未来即便供求关系得到改善，煤炭价格仍将高位运行，因为资源有偿使用改革，将令政策性成本及其它生产成本明显增加。而考虑到铁路运力增长有限等因素将导致有效产能增长缓慢，供应偏紧的状况无法根本改善，煤炭企业，特别是拥有市场煤较多的企业拥有较好的向下转嫁成本的能力。
目前煤炭有效产能增长比较小，主要是由于铁路运输瓶颈带来的。2010年前，铁路没有新建重载运煤专线线路投入运行，原来计划的煤运第三通道可能由大秦线的众支线代替。山西北线的石太线客运专线明年下半年预计通车，会分流部分客运能力，而山西中南部，特别是北煤南运的线路增量十分有限，目前山西中南线的煤炭运力缺口约1亿吨，占山西2007年煤炭产量的16％。而山西中南部恰是炼焦煤的主产区，炼焦煤的运输瓶颈未来仍然比较突出。
综合而言，全球可能增加煤炭出口的地区，基本只有美国和印尼，亚太区只有印尼，而其它重要产煤国，或者由于本国需求旺盛、或者由于煤炭运输基础设施建设进展较慢，出口或减少或稳定，国际市场供应增速下降明显，而需求的增速依然比较平稳，预计国际煤价仍将有继续上涨的动力。
中国炼焦协会会长认为，焦炭价格上涨完全由成本上涨拉动，目前焦炭的利润空间已被不断飞涨的炼焦煤压缩，利润的增长，主要来自于焦炭产量的增长以及煤焦油加工副产品的利润增长。
影响未来煤价的不确定因素还有一些，包括一些煤矿希望可以在未来卖出较好价格，存在放慢开采的方式；奥运之前的百日安全督检活动对各地的煤矿安检比较严格，影响了煤炭产量的释放；不排除奥运后一些不合格产能重新释放，以及囤煤企业适时出货会压低煤价的行为。
从数据看，煤炭产量增长、铁路运量增长与实际供需出现严重不符。今年1-5月煤炭产量增长14％，而煤炭需求行业的增长远小于14％，但煤价依然高速增长，反映的却是绝对的卖方市场。再以铁路为例，今年1-5月铁路的运煤量增长13％，远高于去年铁路运量增长9％，而据权威人士的数字，今年铁路煤炭运量增长仅为6,000万吨，远小于去年8,500万吨的增量。有关人员默认了这种情况，并解释说是出于对各方面利益考虑。我们提醒投资者注意此类情况，应多从煤价、库存等直观数据分析市场，避免被有关数据误导。
我们对煤炭行业基本面的态度目前谨慎乐观，继续看好炼焦煤和喷吹煤的企业。
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